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闫树生:采取基金定投策略平滑风险_
日期:2019-08-06 20:22    编辑:admin    来源:零点棋牌官方
今年年初以来市场估值快速修复□□□,上证综指由年初的2494点迅速攀升至4月7日的3247点□□□,区间涨幅高达30□□.18%;但从4月中下旬起,市场风险偏好下降明显,截至7月18日(下同)□□,上证综指近三月下跌达10.74%。 从宏观经济来看□□□,我国在经济结

  今年年初以来市场估值快速修复□□□,上证综指由年初的2494点迅速攀升至4月7日的3247点□□□,区间涨幅高达30□□.18%;但从4月中下旬起,市场风险偏好下降明显,截至7月18日(下同)□□,上证综指近三月下跌达10.74%。

  从宏观经济来看□□□,我国在经济结构性转型的过程中,创新动力尚且不能替代传统动能,宏观经济仍然面临一定下行压力。根据国家统计局数据,我国二季度GDP同比增长6□□□.2%,较一季度回落0.2个百分点,连续5个季度未现回升。

  从外部环境来看,美国和欧洲制造业PMI持续回落,其中欧元区制造业PMI已连续5个月位于荣枯线下方□□□,全球经济下行风险增大□□,叠加英国脱欧□□、美伊冲突等不确定性因素,仍将会对国内资本市场产生冲击□。

  从交易量来看□□,市场交投活跃度显著下降□,投资者维持谨慎观望态度。7月以来沪深两市单日成交额均值仅为4102亿元,较6月和今年以来沪深两市单日成交额均值分别下降486亿元和1575亿元□□,低迷的市场交易难以支撑趋势性行情□□。

  根据最新公布的基金二季报显示□□,部分基金经理也对短期市场行情表示担忧□□□,如华泰柏瑞创新升级基金经理表示,经济下行、盈利下行的压力短期尚未见到缓解,认为指数级别的机会不大,预计呈现震荡的格局。博时主题行业基金经理对三季度市场的看法维持谨慎,A股市场需要接受全球经济增速进一步下滑带来的挑战。嘉实优质企业混合基金经理表示,市场会随着外部风险出现一定反复,但今年总体流动性趋于宽松,因此大概率不会出现去年的系统性下跌风险□,但也不宜过度乐观。

  在看到市场风险的同时□,我们也应看到市场中积极的因素。首先,虽然我国经济仍然面临下行风险,但主要宏观经济指标运行在合理区间,经济结构不断优化调整,经济韧性逐渐增强。其次,经过前期的调整,市场估值已回到历史中低水平□□,进一步下行空间有限□□,目前上证综指市场估值(PE)已位于近三年和近五年的27□.19%和25□□□.94%的百分位水平。再次,市场对经济下行风险和外部不确定风险已有预期,市场敏感度在下降□,且随着资本市场改革和国际化进程的推进,A股市场仍具有较高的中长期配置价值。

  综上所述,我们对未来市场短期维持谨慎□□,中长期保持乐观□,预计市场继续维持震荡调整格局,亦可能走出先跌后涨的行情。在此预期下□□,建议投资者不妨以基金定投的方式逐步参与□□,如果未来市场上涨□□,不至于踏空行情□□;如果市场下跌,则可以摊薄入市成本□□□,积累筹码,一旦市场回暖即可收获□□□“时间的玫瑰”□□□。

  一是,在市场单边下跌或者先跌后涨的行情中,基金定投收益显著优于一次性投资。选取2018年5月21日至2019年4月8日的上证综指行情数据□□□,在该区间内,上证综指由3213点震荡下行最低至2441点后再次升至3213点附近。如果按照周度定投测算,当市场一路下行至最低点时□□,定投亏损为-10□□.58%,而同期一次性投资亏损为-23.32%□□□,而当行情再次回到3213点附近时,基金定投收益率达到16.43%,而一次性投资仅收回了成本□□。

  二是□□□,在震荡市中□□□,定投收益与一次性投资收益的差异不大□□□,如在2018年10月19日至12月19日区间,上证综指基本围绕2500点上下波动,周度定投收益率为1.03%□,与一次性投资相差不大。

  三是□,在单边上涨的行情中,定投收益将劣于一次性投资□,但不至于踏空行情。如截取2019年初至4月8日区间的上证综指行情数据,一次性投资收益为30.46%□,而周度定投收益率16□.29%□□。

  通过上述分析可知□,在弱市调整行情中,基金定投可谓一种不错的选择□。投资者在基金定投过程中,应坚持长期性和纪律性□□□,可根据自身的现金流情况,设定合适的投资金额□□、投资频率与退出规则□;标的选择方面□□,被动型产品可根据费率□□、规模与跟踪误差指标筛选,同时配置多个市场指数品种可实现更好的分散效果;主动型品种可根据收益、风险及调整后收益等指标优选基金组合,建议优先选择长期收益稳定□、风格清晰的基金。

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